华宝证券_每日行情_靴子落地_日报_★★★_2009.05.25
靴子落地
基本行情
周一A股探低回升，上证指数收报2610.01点，上涨0.48%，深圳成指收10182.16点，上涨1.09%；两市总成交量1808.7亿。
近期一直困扰市场的IPO重启问题在周末终于浮出水面，上周五晚些时候证监会公布《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见（征求意见稿）》，提出新股发行体制改革采取分步实施、逐步完善的方式分阶段推出。从公布的内容看，完善市场机制和维护市场公平的改革取向明确，但在一市场深层次根源的问题上则基本没有涉及，可以说是一个力度有限的阶段性意见，在时间上则早于市场预期，从完善市场机制和维护市场公平的手段看，本次指导意见规定了网上、网下申购彻底隔离、网上单个账户申购上限限制以及完善询价和报价的约束机制。由于在新的发行制度下，机构投资者在网上申购和网下配售只能选择一个，考虑到资金的使用效率，未来机构投资者会更偏重网下配售，再加上申购上限限，网上中签率将有所提高，这有助于维护中小投资者利益，实现市场公平。不过指导意见在很多方面仍停留在原则性的指导，缺乏具体的实施办法与细则。例如，在征求意见稿中，对于报价的约束机制的形成更多的是停留于较为抽象的“原则”上，如“应真实报价”、应“具有逻辑一致性”，应当采取措施杜绝高报不买和低报高买，但对于具体的“措施”却没有明示；征求意见稿中未涉及机构询价如何与实际申购挂钩，如何对参与报价的机构所报的价和量不实进行制约。这就使得新股合理定价仍将在一定程度上面临这些机构道德风险。另外对于回拨机制和中止发行的实施细节也未涉及。此外，在一些更深层次的问题，如大小限问题、全流通发行、存量发行以及扩大询价机构范围等方面，本次指导意见没有涉及，这显示出管理层在涉及这些根本性问题时的谨慎态度以及平衡各方利益的复杂性，这也决定了本次意见不可能解决新股发行的根本问题，新股发行制度改革之路仍然艰难。
从对市场的影响看，新股发行制度改革早于市场预期推出，体现当前管理层态度的一定转变，至少从对过度下跌的担忧转向相对比较放心，甚至在一定程度上警惕泡沫出现；从资金压力看，目前已过会未发行公司34家，其中最大4家公司，预计筹资额大约600亿左右，其余公司平均发行规模4000万左右，绝对规模不大，另外如果下半年创业板发行，以100家公司计算，融资规模大约在100-200亿，相对目前的成交量，资金压力不算太大。更多的压力来自心理层面以及大盘股重启的压力。从估值角度看，目前2600-2700点区域已达到静态26倍，动态20倍左右PE，可以说市场估值已接近合理上限，存在一定的估值释放要求，当然这种释放的空间并不大。而以往新股上市的高定位往往支撑与牵引了整个市场的估值水平，如果改革后新股上市定价趋于合理，则非理性的抬升动力将有所缩减。值得指出的是，从历史经验看，新股发行制度改革本身并不对市场中期趋势造成决定性影响，更多的是造成短期的大幅波动。从操作上讲，券商股，特别是大券商将受益IPO恢复，此外一个值得注意的板块是参股拟上市公司板块，例如大众交通、中海海盛等参股拟上市券商板块今天均涨停。
热点聚焦
国务院批转发改委09年深化经济体制改革工作意见通知
国务院批转发展改革委发布关于2009年深化经济体制改革工作意见的通知，该意见指出今年是进入新世纪以来我国经济社会发展最为困难的一年，将全面实施增值税转型改革;统一内外资企业和个人城建税、教育费附加等税收制度;研究推进综合和分类相结合的个人所得税制度;研究制订并择机出台资源税改革方案;加快理顺环境税费制度,研究开征环境税;深化房地产税制改革,研究开征物业税等。
上证所、深交所发布关于2009年端午节休市安排的通知
根据《关于2009年全年休市安排的通知》，休市安排如下：2009年5月28日（星期四）至5月31日（星期日）休市，6月1日（星期一）起照常开市。