华宝证券_每日行情_通胀预期是最大利好_日报_★★★_2009.06.01
通胀预期是最大“利好”
基本行情
周一A股大幅走高，上证指数收报2721.28点，上涨3.36%，深圳成指收10421.34点，上涨2.9%；两市总成交量2282.2亿。
今天是假期后第一个交易日，消息面上传出多项利好：下调房地产资本金比例；1-4月规模以上利润同比降幅较一季度缩小4.3个百分点；PMI连续3个月保持在50%以上，以及美元走弱造成商品价格走强等都是市场走强的支撑因素。从今天公布的PMI指数来看，中国经济的确在逐步走出谷底。一方面，连续3个月50%以上显示经济总体继续保持回升态势；另一方面，从分项看，基础行业呈现加速回升，石油加工及炼焦业、钢铁新订单等等指数回升明显；消费行业也稳步回升，食品饮料制造、烟草等行业保持高位。值得注意的是，新出口订单指数达到50%附近，预示着出口有望止跌趋稳。
虽然经济回升迹象明显，但我们认为当前支撑市场的已经不单纯是复苏预期与估值水平，尤其是近期美元贬值迹象已现，油价以及大宗商品价格大幅反弹，在投资市场已经形成一定通胀预期，也就是说，市场有从估值主导型向泡沫推动型转化的迹象。当然投资者不必闻“泡沫而色变”，须知适当的泡沫有利于经济复苏，更何况当前最多处于泡沫形成的初级阶段，远未到享受“泡沫盛宴”的阶段。
热点聚焦
5月PMI53.1%
2009年5月，CFLP中国制造业采购经理指数(PMI)为53.1%，比上月回落0.4个百分点。数据显示，5月中国制造业PMI指数基本保持平稳。同上月相比，在PMI指数体系中，各分项指数虽然有升有降，但升降幅度不大。其中，新出口订单指数、产成品库存指数和购进价格指数上升，升幅在1个和1.8个百分点之间；其余各指数均为略有回落，回落幅度多在0.5个百分点以内。在5月的20个行业中，饮料制造业、烟草制品业、石油加工及炼焦业、电气机械及器材制造业、黑色金属冶炼及压延加工业等14个行业高于50%；化学原料及化学制品制造业、通用设备制造业、木材加工及家具制造业、纺织业、金属制品业、医药制造业6个行业低于50%。
多家机构预测5月CPI和PPI继续双负
从监管部门的物价水平监测看，食品物价水平较4月仍然呈下滑趋势，这可能推动5月CPI同比跌幅小幅扩大；受原材料、能源等价格上涨影响，PPI环比有望止跌，同比则可能与4月持平。兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委指出，5月蔬菜、猪肉价格下跌明显，而水产品、水果价格上涨较为明显。总体来看，5月食品价格可能与4月持平，小幅下滑0.4%~1%。经验显示，5月非食品价格环比受季节因素影响通常小于4月。鲁政委测算，5月CPI环比增幅为-0.4%~0.1%，考虑翘尾因素，5月CPI同比增幅可能落入-1.5%~-1%的区间。商务部重点监测的生产资料价格连续两周小幅回升，包括钢材、建材、矿产品价格等上涨明显，航空燃油价格有所上调。鲁政委指出，这表明5月生产资料价格环比下跌已经停止，考虑到翘尾因素，预计PPI同比跌幅最大为7%。申银万国证券研究所的预测相对悲观，预计5月CPI同比增幅可能为-1.6%，PPI增幅为-6.8%，较4月跌幅略有扩大。而山西证券宏观研究小组的预测相对乐观，预计5月CPI和PPI同比增幅分别为-1%和-6.2%，较4月呈缩小趋势。国海证券认为，未来一两个月CPI将出现见底回升迹象。全球经济最差时期已经过去，在全球经济回暖下，大宗商品价格上扬有可能加快拉动我国CPI，7月将出现拐点，之后进入上行通道，并可能促使央行微调货币政策。