华宝证券_每日行情_从资产膨胀到洪水滔天_日报_★★★_2009.06.02
从资产膨胀到洪水滔天
基本行情
周二A股冲高回落，上证指数收报2724.3点，上涨0.11%，深圳成指收10484.33点，上涨0.6%；两市总成交量2396.7亿。
在昨天的分析中，我们提到了通胀因素对市场的推动作用，从昨天到今天，从股市到商品市场，全球风险资产继续表现强劲，今天，我们继续就这一问题展开讨论。
从传统意义看，无论从总供求与总需求关系，产能过剩，还是劳动力供求关系角度，目前都得不出通胀的结论，但全球的油价、金属等商品价格如吃兴奋剂般上涨，5月的油价甚至创下过去10年最大的单月涨幅，因此我们不妨将其称作一场非需求推动的资产型通胀（或者说结构性通胀）。从背后的根源看，是美元贬值已成大概率事件。尽管美财长盖特纳近期反复强调美国债的安全性，并承诺强势美元，但巨额流动性释放和赤字令市场对美元前景悲观，近期美国债尤其是长债收益率急剧上升就是明显信号，超发货币的魔影已经若隐若现。从现阶段讲，只要美国的高失业率降不下来，消费还没有真正启动，或者更直接的说信用扩张还没有恢复，那么出现传统意义上的全面通胀风险并不大，价格上涨的传导作用有限。然而，当一切开始复苏，就业与消费形势好转，银行开始活跃，信用恢复扩张，那么巨额的基础货币投放与货币乘数恢复产生的叠加效应将掀起滔天洪水！避免这种情况只有两条道路，要么金融部门永远处于收缩状态，这恐怕没有人愿意。要么央行未雨绸缪，在价格起来之前及时回收，不过以历史经验和央行参考指标的滞后性来看，对此我们难以抱乐观态度。由此看来，通胀或许难以避免。不过，放眼历史，今天的我们，不过是在重复人类历史上早已不知演绎过多少次的经济循环而已。没什么可怕的，利用好周期，它将成为你的朋友。
热点聚焦
盖特纳：经济若现复苏 美国将削减中期财政赤字
美国财长盖特纳周一在北京大学的演讲中表示，一旦摆脱衰退经济开始复苏，美国政府将削减中期财政赤字。盖特纳在演讲时表示，"一旦经济复苏牢固确立，从中期看，我们将把财政赤字的水平降低到可持续的程度，也就是说，将使美国财赤下降到GDP3%的水平。复苏法案中的临时性投资和减税措施届时也会终止，一些应急性的开支也将回落到相对GDP适度的水平。"盖特纳认为，当前经济形势开始出现一些改善的初步迹象，"全球经济衰退似乎失去力量"，这些稳定迹象是成功避免金融崩溃和全球性通缩的保证，但修复和调整的过程尚需时日。他还表明美国将全面支持中国在旨在帮助塑造国际体系的主要合作协议中发挥作用，"中国的作用应与其在全球经济中重要性相称"。