华宝证券_每日行情_居安思危 关注拐点_日报_★★★_2009.07.06
居安思危 关注拐点
基本行情
周一市场继续延续强势，股指全天基本维持震荡上行，成交明显放大。从经济数据看，中国经济的复苏已是不争事实，甚至全球经济也正在步出低谷，这是支持半年以来市场不断攀升的基础，而流动性的释放则是市场上行的动力。由于市场本身存在过度反应的特性，因此从短期来讲，这种动力或将继续推动市场上行，这是我们近期反复强调的观点，这里不再赘述。相反，在对市场保持乐观的同时，需要提醒投资者的是拐点何时出现的问题。尽管目前高层还是强调要坚定不移继续执行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，但需要留意的是经济增长达到预期目标和CPI的反转。从经济状况来看，相信数据将呈现逐季加速的特征，全年保八问题不大。在保证了经济的增速后（这是先决条件），重点考虑的将是通胀问题。在前几期的分析中我们已经指出，CPI的同比负增长或将延续一段时间，但降幅将收窄。近期股市楼市回暖（一个经验数据显示在美国经济周期中，这两者的回暖往往成为经济的先行指标），资产价格膨胀苗头已现，再加上国际粮价和大宗商品价格近期的上涨，中国未来通胀压力已现。而从货币供应看，M2增速达到26%，而在前期经济过热阶段也不过17%左右的增长。当然，出于确保经济增长目标的考虑，我们预计至少在三季度数据公布之前政策方向不会发生显著变化，但今年11月末到12月初将召开中央经济工作会议，届时各项数据将明朗化，因此我们预计最早在今年四季度至明年一季度，政策方向或将出现一定调整（预计明年中国将面临现实的通胀威胁），当然急转弯的可能不大，政策更可能是温和调整方式展开以及结构性的调整。
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