华宝证券_每日行情_中性化政策预期将强化_日报_★★★_2009.07.15.
中性化政策预期将强化
基本行情
周三A股上涨，上证指数收报3188.55点，上涨1.38%，深圳成指收13079.26点，上涨0.68%；两市总成交量3323.6亿。
今天央行发布6月金融数据。从相关数据看，有几个值得注意的方面；（一）适度宽松政策效力全面显现，流动性释放超预期。从各项数据看，M2同比增长28.46%，M1同比增长24.79%,M0同比增长11.46%，人民币贷款余额增速34.44%，上半年贷款增幅远超全年计划，各项数据均处历史高位。（二）M1增速明显加快，与M2剪刀差迅速缩小，显示经济趋向活跃，存款活期化明显，这一点从当前的房地产和股市活跃，居民储蓄再次出现“搬家”现象可以得到印证。（三）通胀与泡沫风险在上升。从历史经验看，M1的大幅增长通常伴随股票等资产价格的上涨，而M2的大幅增长则与全面通胀息息相关，虽然目前CPI、PPI仍处在低位,但主要是同比翘尾因素造成，随着房地产、大宗商品等价格的回升，预计下半年通胀数据将逐步回升。通过上述现象，我们预期未来经济状况及政策将产生几方面变化：（一）未来政策将产生微调。并逐步向中性化过渡。虽然出于“保增长”的需要，目前政策的主基调特别是官方措辞还不会产生转折性变化，但这并不防碍具体操作措施的调整。近期央行在公开市场频繁出手回笼资金，上半年净回笼现金578亿元,同比多回笼639亿元，而去年同期净投放61亿元，而对于二套房贷已开始逐渐收紧，我们预期未来央票、窗口指导、风险指引等软性措施将日趋频繁，而政策的重大转向，即由适度宽松转向中性化，则更可能出现在经济形势进一步明朗后，特别是今年四季度到明年初的时段。届时可能出现利率或准备金手段的调整，同时辅以新开工项目放缓审批，以及进一步收紧房贷等结构性政策。（二）下半年信贷增量将回落。即便不考虑政策性因素，由于上半年各银行对大项目的集中放贷，下半年的信贷增量也会出现自然回落，从以往的历史经验来看也是这样。但这里也有一些其它影响因素，例如期限较长的基建项目将对贷款产生一定的惯性作用、商业银行与企业出于对信贷政策收紧的预期而提前放贷等，这些因素会对冲信贷增量的下滑，因此我们预计下半年信贷将有一个明显回落，但仍保持适度增长的水平。（三）经济内在的矛盾增加政策调控的难度，未来政策或将倾向于结构性的调整。“保增长”与“防通胀”历来是一对矛盾。同时本轮经济下行中政府再次启动了投资为主的刺激经济模式，由于房地产、基础设施建设等都具有长期性的特点，资金链条断裂将导致这些项目难以跟进，这将造成大量坏账的风险，给政策转向带来一定难度。我们认为出于保持经济增长的考虑，未来政策或将重新着眼中国政府因金融危机而被打断的产业结构升级的进程，在进行总量调控的同时大力促进政策扶持产业的发展。
从对资本市场的影响看，金融数据的高企业是一把“双仞剑”，一方面流动性的充裕固然有利于股市的上涨，从今天市场的反应也可以看到这一点，但流动性的过渡充裕，特别是超出实体经济需求的过剩流动性在资本市场泛滥将造成资产泡沫而引发政策打击，作为提前反映预期的市场，我们也对未来可能发生的政策变化保持警惕。
热点聚焦
央行:6月末M2增28.46% 贷款增34.44% 创历史最高
2009年6月末,广义货币供应量(M2)余额为56.89万亿元,同比增长28.46%,增幅比上年末高10.64个百分点,比上月末高2.72个百分点;狭义货币供应量(M1)余额为19.32万亿元,同比增长24.79%,增幅比上年末高15.73个百分点,比上月末高6.09个百分点;市场货币流通量(M0)余额为3.36万亿元,同比增长11.46%。上半年净回笼现金578亿元,同比多回笼639亿元（去年同期净投放61亿元）。
6月末,金融机构人民币各项贷款余额37.74万亿元,同比增长34.44%,增幅比上年末高15.71个百分点,比上月末高3.83个百分点。上半年人民币各项贷款增加7.37万亿元,同比多增4.92万亿元。从分部门情况看:居民户贷款增加10607亿元,同比多增5990亿元,其中,短期贷款增加4652亿元;中长期贷款增加5955亿元。非金融性公司及其他部门贷款增加63096亿元,同比多增43189亿元,其中,短期贷款增加13193亿元;中长期贷款增加31771亿元;票据融资增加17065亿元。6月份当月人民币各项贷款增加1.53万亿元,同比多增1.20万亿元。
6月末,金融机构人民币各项存款余额为56.63万亿元,同比增长29.02%,增幅比上年末高9.29个百分点,比上月末高2.34个百分点。上半年人民币各项存款增加9.99万亿元,同比多增5.02万亿元。从分部门情况看:居民户存款增加31719亿元,同比多增9754亿元;非金融性公司存款增加58723亿元,同比多增42403亿元;财政存款增加6883亿元,同比少增3351亿元。非金融性公司存款中,企业存款增加52934亿元,同比多增37665亿元。6月份当月人民币各项存款增加2.00万亿元,同比多增1.23万亿元。
2009年6月末,国家外汇储备余额为21316亿美元,同比增长17.84%。上半年国家外汇储备增加1856亿美元,同比少增 950亿美元。6月份外汇储备增加421亿美元,同比多增302亿美元。6月末人民币汇率为1美元兑6.8319元人民币。
6月经济数据16日发布 专家预计二季度GDP达7.5％
国务院新闻办公室定于2009年7月16日上午10时举行新闻发布会,请国家统计局新闻发言人、国民经济 综合统计司司长李晓超介绍今年上半年国民经济运行情 况,并答记者问。据此前众多经济学家预测:6月份CPI降幅收窄至-1.3%,PPI增速或为-6.9%,二季度GDP增速或反弹至7.5%。社科院金融 所中国经济评价中心主任刘煜辉、国家信息中心首席经济分析师祝宝良及中银国际首席经济学家曹远征对6月份CPI预测为-1%;摩根大通中国区董事总经理、首席经济学家龚方雄对6月份PPI同比给出了-7.6%的最大降幅,刘煜辉的预测值为-6%。业内专家预计二季度GDP增速在6.9%-7.5%之间,而由于去年基数原因以及"保增长"措施逐步显现,全年GDP有望呈逐季反弹的态势,中国经济"二次探底"几无可能。中金公司 首席经济学家哈继铭认为,GDP一季度已经实现了6.1%的增长率,二季度预计将达到7.4%,三季度会超过8%,四季度近9%,今年经济"保八"问题不大。
申请开通创业板交易流程
第一步：投资者应尽可能了解创业板的特点、风险，客观评估自身的风险承受能力，审慎决定是否申请开通创业板市场交易。投资者可通过中国证券登记结算公司网站对本人证券账户的首次股票交易日期进行参考性查询，网址为：http://www.chinaclear.cn/。
第二步：投资者通过网上或到证券公司营业场所现场提出开通创业板市场交易的申请。
第三步：投资者在提出开通申请后，应向证券公司提供本人身份、财产与收入状况、风险偏好等基本信息。证券公司将据此对投资者的风险承担能力进行测评，并将测评结果告知投资者，作为投资者判断自身是否适合参与创业板交易的参考。
第四步：投资者在证券公司经办人员的见证下，需按照要求到证券公司的营业部现场签署风险揭示书（未具备两年交易经验的投资者还应抄录"特别声明"）。证券公司完成相关核查程序后，在规定时间内为投资者开通创业板市场交易。