亢奋之后存隐忧

基本行情

周三A股大涨，上证指数收报3296.61点，上涨2.6%，深圳成指收13353.21点，上涨1.34%；两市总成交量3111.6亿。

今天消息面上传出央行会议提出继续实行适度宽松的货币政策，既要保经济增长，又要防通货膨胀。从股市表现看，市场的理解显然着眼前半段，在经过对政策预期转向的犹豫后，央行的表述令市场仿佛吃了一颗定心丸，出于高度亢奋状态。

不过，尽管央行表述没有改变基调，但我们却注意到本次表述首次引入了防通胀的目标，尽管排序仍在保增长之后，但不难看出其中的微妙变化。从实际操作上看，昨日发行的150亿元人民币央行票据，中标收益率续上升5个基点至1.6467%，而自一年期央票重启发行以来已累计涨升逾14个基点；当日同时进行的150亿元28天期正回购，中标利率为1.09%，连续四周上涨并达到今年最高水平。央行上周在时隔近两年后，再度启动定向央票发行，表明央行货币政策微调正式开始，货币政策数量型调控收紧迹象日渐明显，尽管短期内动用利率、准备金率等手段的可能性还不大，但相信央票、窗口指导、风险指引等软性措施的实施将日渐频繁。

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附件：华宝证券_每日行情_亢奋之后存隐忧_日报_★★★_2009.07.22.pdf