“北水南调”掘金港股
来源：华宝证券 作者：华宝证券 发布时间：2015-04-08
“北水南调”——如何借道QDII掘金港股
一、港股成为近期的最强风口：近两周，受益于政策的推动以及自身相对于A股的比价优势，港股迅速成为各大媒体和投资圈的头条话题：
1）政策强力推动资金南下。2015年3月27日，证监会发布《公开募集证券投资基金参与沪港通交易指引》，根据指引，公募基金无需借助沪港通和QDII通道直接投资港股，而中国保监会也近日发布《中国保监会关于调整保险资金境外投资有关政策的通知》,《通知》指出，适当拓宽保险资金的境外投资范围，扩大境外债券投资范围，放开香港创业板股票投资。政策一出，港股立即出现异动：BBI生命科技（1035.hk）单日45%，洛阳玻璃股份（1108.hk）单日20%，上海电气（2727.hk）单日18.89%.....4月3日到4月7日港交所休市，而3日以来，与港股相关的A股ETP产品普遍出现溢价，ETF溢价率超过10%，而分级整体溢价率超过20%。
2）港股相对于A股存在巨大的比价优势，有强烈的补涨需求。过去6个月中，上证综指暴涨58%，恒生指数涨幅8.4%。目前资金互联互通已经正式开通，沪港通启动后，深港通也将在年内开通，政策面又有意分流资金南下，抑制A股“疯牛”行情，因此，未来一段时间港股的快速补涨行情值得期待。
3）A股市场上的港股基金出现大幅异动。随着短期投资机会显现，无论是直接二级市场投机买入还是一级市场申购套利，在巨大成交量的推动下，整体港股和港股类QDII基金都出现了明显的投资与套利机会。
二、聚焦首支T+0杠杆基金投资价值分析
近日，受公募QDII基金及保险资金可直接投资于香股市场的政策性利好刺激，QDII基金ETF/LOF基金场内交易价格平均溢价超过10%，而分级基金整体溢价率更接近超过20%。
由于香港市场4月3日到7日休市，因此QDII基金纷纷暂停申购，而4月8日后会纷纷恢复申购，考虑到QDII额度和港股通额度控制因素，及溢价套利机制的存在，明日港股QDII基金将很有可能达到申购限额，触发比例配售机制。
根据目前与各基金公司沟通情况分析，各QDII基金产品4月8日申购上限约为5至15亿元，综合考虑目前QDII-ETF/LOF基金产品的投资机会与风险，建议投资者可重点关注带有分级机制的QDII基金产品。因为普通分级溢价会面临套利直至整体溢价率消失，而港股QDII基金的分级溢价率有可能维持相对较长时间。
以目前深交所首只场内T+0交易的杠杆恒生分级基金（汇添富恒生分级指数基金：164705）为例，不仅其A\B子份额可实现场内申赎与交易；同时其母份额也将于4月13日（暂定）开放场内交易，更加便于投资者根据风险偏好，选择分拆并持有A或B份额，把握投资基金。
从目前已上市交易的T+0跨境ETF/LOF基金上市首日表现来看，平均溢价率达到10%以上，参与溢价套利的投资者可于4月8日场内申购汇添富恒生指数分级基金（164705），后续可选择场内卖出套利或进行基金分拆。对于看好港股长期趋势的投资者，持有B份额可更加有效的放大投资收益。
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