尊敬的投资者：

上交所、深交所宣布1月21日下周一起，债券质押式回购交易时间将延长30分钟，即延长至15时30分闭市。

此次交易机制调整仅针对交易时间，其他如委托、申报、竞价原则和行情发布等在内的制度安排均与原先保持一致，新增交易时间也不会对交易连续性产生影响，投资者可按原有的交易习惯或模式参与债券质押式回购交易。

为何要作此调整？

上交所表示，延长债券质押式回购交易时间，一是有利于扩大回购资金供给，防范回购流动性风险；二是有利于提升市场机构资金管理效能；三是有利于平抑回购利率大幅波动。

而对广大个人投资者来说，交易时间的延长将更便于其进行交易决策，使流动资金管理更具经济性。随着交易时间延长，债券质押式回购将在A股闭市后继续交易30分钟。由此，投资者可在A股交易时段内专注于股票交易，在A股闭市后再将闲钱投入债券质押式回购，互不干扰，两不耽误。

附件1:《上海证券交易所债券交易实施细则（2019年修订）》

关于修改

《上海证券交易所债券交易实施细则》

相关条款的通知

上证发〔2019〕5号

各市场参与人：

    为进一步优化债券质押式回购交易机制，维护市场交易秩序，经中国证监会批准，上海证券交易所（以下简称本所）将延长债券质押式回购交易时间，并已对《上海证券交易所债券交易实施细则》（以下简称《实施细则》）进行了修改，具体修改内容是增加一条作为第十条：“债券质押式回购交易采用竞价交易方式，每个交易日的9:15至9:25为开盘集合竞价时间，9:30至11:30、13:00至15:30为连续竞价时间。根据市场发展需要，经证监会批准，本所可以调整交易时间。”

    修改后的《实施细则》全文重新发布，相关交易时间自2019年1月21日起施行。本所此前其他规则关于债券质押式回购交易时间的规定与《实施细则》不一致的，以《实施细则》为准。本所《关于修订<上海证券交易所债券交易实施细则>第二十一条的通知》（上证发〔2014〕2号）和《关于修改<上海证券交易所交易规则>及<上海证券交易所债券交易实施细则>涉及债券交易若干条款的通知》（上证发〔2017〕12号）同时废止。

    特此通知。

附件2:上交所就延长债券质押式回购交易时间答记者问

一、债券质押式回购交易时间延长具有怎样的市场意义？

上交所债券质押式回购业务开展以来，为市场机构提供了高效的流动性管理平台。随着近年来回购市场的发展，上交所从市场实际出发，对回购交易机制进一步调整优化。此次回购交易时间延长有关安排的实施，是上交所回应市场关切的重要举措，也对推动交易所债券市场健康发展具有重要意义。

一是有利于扩大和稳定回购资金供给。延长回购交易时间将有利于投资者参与回购市场交易，提升资金供给规模，资金供给方亦将有更多时间进行决策并实施交易，预计流动性供给也将更为平稳，可在一定程度上缓解回购融资资金紧张问题，起到防范回购流动性风险的积极作用。

二是有利于提升市场机构资金管理效能。延长回购交易时间将为回购交易双方提供更充裕的时间窗口并创造更多交易机会，便于融资方统筹安排在各市场的资金需求配比，扩展市场机构进行流动性管理的空间。

三是有利于平抑回购利率大幅波动。延长回购交易时间有助于分散接近收盘时的集中交易压力，平缓资金需求集中度，稳定供求关系的市场预期，促进投资者理性参与回购交易，对抑制收盘前回购利率波动将起到积极作用。

二、延长债券质押式回购交易时间的具体安排是什么？

此次交易机制调整仅针对交易时间，将质押式回购交易的收盘时间由原来的下午15:00分钟延长至下午15:30，其他包括委托、申报、竞价原则和行情发布等在内的制度安排均与原来保持一致，新增交易时间也不会对交易连续性产生影响，投资者可仍然按照原有交易习惯或模式参与回购交易。

竞价交易时间的延长目前只针对上交所债券质押式回购产品，不涉及股票、债券或基金等其他证券产品的竞价交易时间调整，即投资者可在其他证券产品竞价交易闭市后继续参与质押式回购交易，有效提升流动资金管理的经济性。

三、作为首个延长交易时间的竞价交易品种，市场参与者需要对哪些方面予以关注？

在债券质押式回购交易时间调整方案的制定过程中，上交所深入听取了市场机构的宝贵意见与建议，市场机构普遍支持该项业务调整，因此在有关各方的共同配合下，上交所的各项准备工作均较为充分，市场就绪后回购交易机制的优化调整将具有更为积极的现实意义。

延长回购交易时间在业务实施路径上，将涉及会员、柜台系统、行情商、及其他市场参与单位等相关主体，各市场参与者要做好相关业务及技术实施工作，根据调整后的交易时间要求，充分检查各类产品交易指令的申报时限，做好投资者委托申报的管理工作，引导投资者积极参与避免其他竞价交易品种在非交易时间段内的委托申报，保障交易所市场的正常有序运行。

华宝证券有限责任公司

二〇一九年一月十八日